螺紋鋼現階段追漲需謹慎

        目前,宏觀面改善支撐春節后偏樂觀的需求預期,但淡季累庫速度較快,基本面不支持短期鋼價持續上漲。加之原料端不確定性加大,如基差進一步修復,則上漲空間受限,現階段追漲需謹慎。建議輕倉或空倉過節,如基差修復至100元/噸附近可嘗試波段性做空。

        累庫速度過快

        截至2020年1月17日當周,唐山鋼廠產能利用率在淡季持續走升至80.22%,全國高爐開工率穩定在66.71%,相比于去年同期偏高。電爐利潤因為已經壓縮至盈虧平衡點附近,加之臨近春節,開工率明顯下滑。需求方面,現貨成交顯著下滑,1月17日當周螺紋鋼社會庫存增加82.21萬噸,鋼廠庫存增加11.95萬噸,螺紋鋼產量減少23.41萬噸,累庫幅度加大,較去年同期明顯偏高,F貨轉弱或因工地趕工陸續結束所致,加之近期各地氣溫大幅下降,目前暫歸結為階段性影響。

        中期來看,1月17日公布的去年12月房地產開工數據和施工數據仍然保持平穩,春節后旺季的需求韌性仍將大概率維持。只是今年春節偏早,節后若天氣不佳,需求可能會延遲啟動,屆時會導致階段性的供需錯配,對螺紋鋼價格不利。節后需關注需求的啟動時點,屆時若利潤仍處于偏低水平,則大概率會回升。

        基差方面,近期期貨貼水維持在300元/噸附近水平,波動不大。去年春節后基差曾短時間回至100元/噸以內,但當時庫存已累至高位,因此樂觀情緒快速釋放后螺紋鋼期價開始了一波回調行情。目前煉鋼利潤和基差所處的位置與去年同期十分接近,市場對節后需求的樂觀判斷也較為類似,考慮到現貨市場需求走弱,如果基差進一步修復至去年同期低位水平附近,則短期盤面上漲動力將面臨衰竭。

        鋼廠原材料補庫空間不大

        近期鐵礦石、焦炭等煉鋼原料價格不斷上漲,尤其是鐵礦石漲勢更為強勁,原因在于澳洲和巴西發運量不及預期。而在煉鋼利潤尚可的情況下,鐵礦石需求維持高位,45港的疏港量前期保持了日均300萬噸左右的高位水平,從64家鋼廠進口燒結粉庫存數據來看,2259.9萬噸已經超過了去年同期的峰值,目前尚未拐頭。焦炭方面,110家國內樣本鋼廠的焦炭庫存也創下了近年來的新高,焦炭總庫存下降。但是,前期良好的基本面已經反映到盤面,鋼材產量開始了季節性下滑。若后期鋼廠原材料補庫結束,則螺紋鋼成本支撐將轉弱。

        1月17日當周螺紋鋼期貨合約再度出現增倉上漲,需要重點關注本輪上漲的力度和增倉的持續性,技術上關注螺紋鋼指數上方3600—3620元/噸的強阻力區能否上破;谝陨戏治,預計螺紋鋼期貨盤面有可能走出類似去年一季度的振蕩行情。操作上建議關注基差的變化以及累庫的進度,當基差快速下滑、累庫進一步提速時可波段做空。






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